【利率,贷款,LPR,改革,市场,政策,银行,货币】于2020年08月19日，据鸭寮街了解到，日前国务院常务会议提出，下一步要继续落实好为市场主体减负等金融支持政策，其中包括深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。

2019年8月份，按国务院部署，央行改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。去年8月20日，LPR改革后的首次报价出炉。截至目前，LPR改革即将走过完整的一年。

“LPR形成机制改革是我国利率市场化再向前迈出的重要一步，对于降低实体经济融资成本发挥了重要作用。”民生银行（港股01988）首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，当前正处于存量浮动利率贷款定价基准向LRP转换工作的收尾阶段。顺利完成存量浮动利率贷款定价基准向LRP转换，是实现以LPR为贷款定价“锚”的关键一步，因此各家银行要切实按照时间安排做好相关工作，确保平稳渡过最后的转换期，为下阶段更有效地引导贷款利率继续下行做好保障。

2020年8月20日，LPR即将迎来新的一期报价。这同时也意味着，LPR改革马上迎来一周年。这一年里，LPR改革取得了哪些成效？

7月份的LPR报价显示，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，即较改革后的首次报价分别下降了40个基点、20个基点。“在LPR与MLF操作利率挂钩、LPR成为银行贷款基准后，公开市场操作利率、MLF操作利率等政策利率向长端贷款利率的传导更为顺畅，货币政策直达实体的效率提高”，储资管投资研究部总经理、中国首席经济学家论坛高级研究员袁东阳对《证券日报》记者表示，首要表现就是LPR与政策利率的联动性增强。自2019年8月20日以来，公开市场7天逆回购利率由2.55%下降至2.20%，一年期MLF中标利率由3.30%下降至2.95%，

与此同时，贷款利率参考LPR定价的比例不断提高。据央行公布数据显示，截至2020年6月末，存量贷款定价基准转换进度已达55%，其中存量企业贷款转换进度为76%。并且，贷款利率也明显下降。截至今年6月末，新发放贷款加权平均利率为5.06%，比2019年12月下降0.38个百分点，比去年6月份下降0.6个百分点，其中，一般贷款加权平均利率为5.26%，比2019年12月份下降0.48个百分点，比去年6月份下降0.68个百分点，明显超过同期LPR降幅。

此外，据央行发布的2020年第二季度中国货币政策执行报告显示，改革以来贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行会适当降低其负债成本，高息揽储的动力随之下降，从而引导存款利率下行。今年6月份，国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为2.64%和2.71%，较2019年12月份下降30个和34个基点。代表性的货币市场基金收益率也已降至1.5%以下，低于1年期存款基准利率。结构性存款和银行理财产品收益率均有所下行。

因此，东方金诚首席宏观分析师王青分析，LPR改革的成效主要体现在两个方面：一是形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制。改革后的LPR由报价行在MLF利率基础上加点报出，可以较好地反映央行货币政策取向和市场资金供求状况，强化了贷款利率和货币市场利率的联动性，有效疏通了货币政策传导渠道。二是推动了存款利率市场化。在央行并未调降存款基准利率的情况下，近期银行各期限存款利率均有所下降，这意味着货币政策向存款利率的传导效率也得到提高。

深化利率市场化改革也是央行下一步重点工作。央行在2020年第二季度中国货币政策执行报告中表示，“推动LPR改革，按照市场化、法治化原则，于8月底基本完成存量浮动利率贷款定价基准转换工作，疏通货币政策传导机制，用改革的办法推动综合融资成本明显下降。发挥好市场利率定价自律机制作用，规范存款利率定价行为，维护公平定价秩序，督促金融机构严格落实明示贷款年化利率的要求，切实保护金融消费者权益。”

对于后续深化利率市场化改革的落脚点，袁东阳认为，一是进一步解决存量贷款尤其是存量企业贷款的定价基准转换问题；二是打破刚性兑付，降低非市场因素对报价利率的扰动；三是推进信贷市场、债券市场、权益市场互联互通，降低融资限制，完善利率-风险曲线，让企业能根据自身需求、以一定的风险调整后的成本自由选择融资渠道和方式，推动利率渠道成为货币政策传导的主渠道。

王青对《证券日报》记者表示，后续引导贷款利率继续下行的发力点主要有两个方面，一方面是打破LPR与MLF利率之间90个基点的点差。央行在二季度货币政策执行报告中强调，“实际上，LPR与MLF利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。”

“另一方面是有序推动存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR”，王青表示，央行此前公告称，从今年3月1日起，推进存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR，原则上应于今年8月底完成。以五大行集体宣布8月25日起将存量房贷利率统一转为LPR为代表，近期银行加大了存量贷款定价基准转换的推进力度，考虑到存量贷款规模远超LPR改革后的新增贷款，随着基准转换工作的完成，降低融资成本的效果将更加明显。

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