最近一段时间新股破发实在是太多了，今年上市的97个新股中有52个已经破发，破发比例接近54%。如果以发行后最低价计算，今年新股破发达到61个，破发个股比例近63%。如果从破发幅度来看，翱捷科技最新价较发行价折价61.09%，是破发幅度最大的新股。进入4月后，新股破发更多更快。4月8日上市的新股普源精电-U在上市首日就破发，收盘下跌34.66%。4月12日唯捷-U上市，开盘即下跌30.93%，收盘跌幅扩大至36.04%，再度刷新今年上市首日破发纪录。同日上市的海创当天跌幅29.87%，瑞德收盘涨幅5%，但该股在开盘时就已破发。刚巧昨天又冒出来财通证券给部分客户发送短信要求客户缴款，并且说有缴款的义务。后来又冒出来某个证券公司因为提前冻结了客户资金，导致上市后出现亏损然后发生纠纷。

在这样的背景下，有不少人高呼新股发行节奏太快，导致新股大量破发。按照以前的逻辑，这属于市场圈钱太多，应该减缓新股发行。可是和以前每次一呼吁就暂停不一样，监管部门并没有主动叫停新股的发行，最近的一个星期几乎每天都有新股发行，一点都没有停止的意思。究竟这是为什么呢？中国证券市场的发行制度是经历了很多的变化的，最早期是审核制，也就是上市公司股票申请上市须经过审批的证券发行管理制度。是完全按计划发行的模式，实行“额度控制”。拟发行公司在申请公开发行股票时，要经过地方政府或中央企业主管部门，向所属证券管理部门提出发行股票申请，经证券管理部门受理，审核同意转报证券监管机构核准发行额度后，可提出上市申请，经审核、复审，由证监会出具批准发行的有关文件，方可发行。在这种发行体制下，上市公司的上市是由监管部门审核的，是典型的计划经济模式，但是随着一些上市公司上市后出现了很多问题，给投资者造成了一些损失，加之计划模式浓厚，在2000年之后过渡到了核准制。

核准制在公司上市时同样需要证券监管机构审核，审核通过后才能上市。所以说监管机构有很大的权利，这也导致了资本市场并不能完全的市场化。由于投资者习惯了监管部门对上市公司的审核，也习惯性信任上市公司的信息披露和财务数据，但是多年来却发现上市公司确实有部分存在虚假陈述和财务造假等现象，为了彻底解决这个问题，开始引入注册制。注册制是成熟市场普遍实行的股票发行制度，监管部门会设立一个标准，只要达到标准，都可以申请上市，更加的市场化。注册制和核准制的区别是前者审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断，而后者则是经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。

我们现在的科创板和创业板都是实行的注册制，未来其他主板和中小板等也会逐渐实行注册制，由于注册制的实行，现在的企业上市已经没有任何的额度控制和频率控制，完全是市场化的。既然如此，也就不太可能出现散户们期望的监管部门停止发行了。但是有时候我们又确实会看到发行速度降低，这又是为什么呢？现在的发行是承销商组织相关机构进行询价，发行人肯定是希望能尽量发行价格高一些的，因为可以多融一些资金，承销商也愿意发行价高，因为可以多收承销费。以前市场火爆的时候机构们是不在乎发行价多少的，反正上市以后价格更高，很容易卖出去。可是当市场表现很差的时候，如果机构继续给新股报高价，上市后出现破发他们就会出现比较大的亏损，所以会开始压低价格。当发行人无法再卖高价的时候，他们就会选择推迟发行或者降低价格，这个时候市场自然就会减缓发行速度。

也就是说，除非发行出现困难，否则新股发行节奏是不会减缓，也不需要减缓的。当然，千万不要以为降低发行价格就一定对股市表现更有利。如果新股上市后价格一直不高，随着上市数量的不断增加，会对二级市场股价形成向下的拖累，让一些处于高估状态的股票价格出现比较大的下跌，两者之间其实是相辅相成的关系。同时，也千万不要以为减缓发行就一定会带来股价的上涨，根据历史统计数据，每逢股票发行数量大的时候，恰恰是市场比较好的时候，反之则是市场很差的时候。

新股不败是中国证券市场的神话之一，但是这却是中国股市不注重投资价值更注重炒作的特征。如果从长远来看，这个神话应该破，因为全世界范围内看，新股破发确实也是常态。所以说，现在的样子，不是坏事，是好事。

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