近日，国家发展改革委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，推动4项电价改革措施：

一是有序放开全部燃煤发电电量上网电价，通过市场交易形成上网电价；

二是扩大市场交易电价上下浮动范围，将燃煤发电交易价格浮动范围上限扩大到20%；

三是有序推动工商业用户全部进入电力市场，同步取消工商业目录销售电价；

四是保持居民、农业用电价稳定，保持现行电价水平不变。

任何重大的改革，除坚定的改革决心和正确的改革目标外，离不开外部环境的推动。专家：电价改革兼顾保供与电改目标，此次改革亦是如此，背后推动力来自于两大因素：一是2015年启动的新一轮电力改革的方向指引和未来建立新型电力系统的目标需要；二是当前电力短缺问题的倒逼。与以往相比，此次电价改革力度更大、影响更深；既聚焦解决当前问题又兼顾实现远期目标；在突出市场化改革的同时也兼顾公益。可以说，它是继输配电价改革以来电价机制的又一重大改革，对进一步深化电力市场化改革具有重要意义。

有利于缓解当前煤电矛盾和限电现象。当前我国电源结构以煤电为主，燃煤发电占比在65%左右。近期我国出现大范围电力供应短缺、拉闸限电现象，表面原因是燃煤发电不足，深层原因是长期存在的“市场煤”与“政府电”的矛盾。燃煤成本占煤电企业发电成本的60%至70%，煤炭价格持续走高，但发电价格不能随之调整，给煤电企业带来经营压力。此次改革没有采用限制煤炭价格上涨、强迫煤电企业保证生产的行政方法，而是放开全部煤电机组的发电量进入市场，并提高煤电机组上网电价的浮动比例，这在一定程度上有助于缓解当前煤电机组成本压力，改善电力供应紧缺。

有利于体现电力的商品属性，发挥市场配置资源作用。电力也是商品，一定要走向市场，依靠市场来优化资源配置。专家：电价改革兼顾保供与电改目标，凡是由市场决定的商品，其价格自然会有涨跌。过去长期以来，我国电价只涨不跌。但新一轮电改以来，在降电价政策要求下，电价只跌不涨。此次改革一大亮点是，放开燃煤企业和工商业用户全部进入市场，取消工商业用户目录电价，真正建立起“能跌能涨”“随行就市”的市场化定价机制。这无疑能反映市场供需变化和资源的稀缺性，将信号传导到终端用户，促进全社会能源资源的高效利用。

有利于电力体制改革目标的实现。新一轮电力体制改革总体思路是“管住中间、放开两头”。实现它取决于两大条件，即对电网企业功能的正确界定和建立真正的发电和售电市场。对电网企业来说，改革后，电网企业将缩小甚至退出经营性用户的统购统销业务，仅对不直接参与市场的工商业用户提供代理购电服务、对已参与市场又因各种原因退出市场的用户提供保底供电服务，更集中于提供输配电、保障性用户供电服务。对于两头，改革后发电侧全面放开煤电机组进入市场；用电侧推动工商业用户全面参与市场，按市场价格购电，并同步取消工商业目录销售电价，推动形成发电侧和售电侧“多买多卖”的竞争性市场。

有利于构建以新能源为主体的新型电力系统。新型电力系统建设离不开完善电力市场建设，放开电价管制，电价能够顺利传导。此次改革强调要全面推进电力市场建设：进一步放开各类电源发电计划，丰富中长期交易品种，加快电力现货市场建设，加强辅助服务市场建设，探索建立市场化容量补偿机制等。这均将有利于合理引导各类电源投资和配置；体现调峰、调频等辅助服务和新型储能的价值；促进碳市场健康运行，发挥新能源的绿色和绿证价格信号激励作用，最终将为构建新型电力系统提供强大的支撑作用。

此次改革在体现市场化方向的同时，也充分考虑到电力商品的公益和民生属性，所以改革特别强调要保持居民、农业电价的稳定，明确居民、农业用电由电网企业保障供应，执行现行目录销售电价政策，实现了市场效率与用电公平的兼顾。

政策是否超预期？大家很关心这个问题。首先市场预期是什么？据我们了解，大家虽然知道涨电价是必然的，但是对时间点、涨价形式和幅度都是完全没有预期，也可以说是预期混乱。所以，政策中20%的浮动限制和高耗能行业交易电价不设限制，超出市场预期。

涨电价体现什么原则？我们的电价政策已经全面推向市场化，完善市场电价政策，让供需来影响电价，而不是政府的行政干预。可以参考蒙西的高耗能六大行业（钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭）与燃煤发电企业的市场交易价格不设置上限（9.30政策细节了解私信）。

推什么标的？最便宜和弹性最大的。【华能国际】预计今年新能源利润55亿，20倍估值1000亿市值，目前火电的资产价格为零。华能国际的火电净资产大约600亿。

我们选取了华能国际、华电国际、大唐发电等九家公司进行弹性测算，结果显示，若火电上网电价提高0.01元/千瓦时，将有望为归母净利润带来5.33%-22.45%的增幅。【皖能电力】弹性最大。

水电、风电、光伏是否受益？很多区域的电力市场交易是不区分电源品种的，因此风光水也受益电价调整政策。同时政策提出，完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量，鼓励绿电的消纳。

调整完电价政策，还有什么政策？电价政策完善，还原电力商品属性。各省份的分时电价政策正在不断完善中，还有电力辅助市场的政策也在制定中，这些都是后续可以持续期待。

昨天的会议凝聚十六字的核心“煤炭增产、错峰生产、上调电价、严控两高”，大家可以仔细品一下。

一、国常会：将市场交易电价上下浮动范围调整为原则上不超过20%

1.会议强调要进一步部署做好今冬明春电力和煤炭 等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。要改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。

2.要加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设。积极推进煤炭、天然气、原油储备及储能能力建设。要坚决遏制“两高”项目盲目发展。完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量。

解读：

会议凝聚十六字的核心“煤炭增产、错峰生产、上调电价、严控两高”

重要性：国常会明确电价政策在历史上比较罕见，说明目前电力供需的矛盾已经被领导关注到（因为涉及冬季保供）

政策是否超预期？大家很关心这个问题。首先市场预期是什么？据我们了解，大家虽然知道涨电价是必然的，但是对时间点、涨价形式和幅度都是完全没有预期，也可以说是预期混乱。所以，政策中20%的浮动限制和高耗能行业交易电价不设限制，超出市场预期。

涨电价体现什么原则？我们的电价政策已经全面推向市场化，完善市场电价政策，让供需来影响电价，而不是政府的行政干预。可以参考蒙西的高耗能六大行业（钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭）与燃煤发电企业的市场交易价格不设置上限（9.30政策细节了解私信）。

推什么标的？最便宜和弹性最大的。华能国际 预计今年新能源 利润55亿，20倍估值1000亿市值，目前火电的资产价格为零。华能国际的火电净资产大约600亿。

我们选取了华能国际、华电国际 、大唐发电 等九家公司进行弹性测算，结果显示，若火电上网电价提高0.01元/千瓦时，将有望为归母净利润带来5.33%-22.45%的增幅。皖能电力 弹性最大。

水电、风电、光伏是否受益？很多区域的电力市场交易是不区分电源品种的，因此风光水也受益电价调整政策。同时政策提出，完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量，鼓励绿电的消纳。

调整完电价政策，还有什么政策？电价政策完善，还原电力商品属性。各省份的分时电价政策正在不断完善中，还有电力辅助市场的政策也在制定中，这些都是后续可以持续期待。

二、中美通话

10月9日上 午，中美双方进行了务实、坦诚、建设性的交流，讨论了三个方面的问题：一是中美经贸关系对两国和世界都非常重要，应该加强双边经贸往来与合作。二是双方就中美经贸协议的实施情况交换了意见。三是双方表达了各自的核心关切，同意通过协商解决彼此合理关切。中方就取消加征关税和制裁进行了交涉，就中国经济发展模式、产业政策等问题阐明了立场。双方同意本着平等和相互尊重的态度继续沟通，为两国经贸关系健康发展和世界经济复苏创造良好条件。